因中国央行引导利率走低，中国基准货币市场利率本周有望连续第六周下降，创2009年以来最长下降周期。中国央行本周再度下调7天期逆回购利率10个基点，为3月初以来第四次引导利率走低。截至上午10:25，银行间市场7天期质押式回购利率本周下跌54个基点至2.86%，今日下跌16个基点。与此同时，上午公布的数据显示，中国3月份CPI同比上涨1.4%，尽管好于预期，但仍然大幅低于3%的目标。招商银行(600036，咨询)金融市场部高级分析师刘东亮告诉彭博新闻社：（通胀率）继续低迷，显示微热的经济和疲软的需求几乎没有改观。仍然有必要实施稳增长措施，放宽货币政策。华尔街见闻网站介绍过，中国央行本周二在公开市场进行200亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.45%，较前一次下调10个基点。就在今年1月，该利率还为3.85%。继连续两周向市场注入流动性后，中国央行在过去3天里回收了150亿元流动性。彭博汇编的数据显示，一年期利率互换本周下跌16个基点，今日稳定于3.09%。自2014年11月下旬央行降息以后，绝大多数时间（到今年3月下旬），资金面都超预期的紧。为什么最近突然宽松了呢？兴业证券(601377，咨询)认为，之前紧的因素可能有很多，比如信贷的放量导致资金需求的上升、年末考核、股市上涨导致存款不稳定性增强、IPO打新、汇率等等。 但最关键的因素是汇率以及与汇率对应的央行的操作。采用排除法：1）年末考核和春节因素只影响特定时间；2）股市近期持续上涨，IPO也即将开始，但资金面却非常的宽松；3）3月份的信贷不太可能很低，但3月下旬开始，资金就开始加速的松下来。因此，贯穿始终的对资金构成持续影响的因素，只有人民币汇率和对应的央行的操作的变化。具体而言，这个事情大概可以又分为这么几个阶段：1.央行降息，国内利率下降，叠加美元走强，资金流出，国内资金利率上升；2.美元强势，资本流出，在中短期内对央行放松形成一定制约（也可以说央行在观察外部形势），央行投放逆回购缓解流动性压力，但给的钱利率很高（7天逆回购利率3.85%，21天4.4%），资金利率一直没有下来；3.到3月份，两会的保增长信号明确，易纲也提出不会让人民币贬值，而到3月中旬，我们看到人民币中间价开始连续的升值，当然，从此时开始美元也开始出现了阶段性的调整。之后人民币也趋于强势。4.而这个过程中，资金的走势又可以分为3个阶段：央行在干预汇率的同时，会投放美元，回笼人民币，这个过程可能会导致资金阶段性的收紧，所以需要央行在公开市场上进行对冲，所以3月中上旬的资金一直比较紧张；之后人民币汇率稳定，美元也开始阶段性的走贬，资本流出压力减缓，有助于稳定流动性；汇率稳定（美元偏弱）之后，央行可以放心的引导资金利率下行，于是我们看到了回购利率的节节下降。兴业证券认为， 货币政策当下的框架应该是“稳汇率+低利率”，因为汇率稳定有利于稳定国内的资产价格，降低资产负债表风险，而降低利率则可以对冲掉强名义汇率对可贸易部门的损害。当然，这个过程中，美元的走势非常重要，如果美元很强，那么央行在稳定人民币汇率上需要花更多的“钱”，而这可能也会导致央行的动作不那么的爽快和直接。